Les Fonds Cryptographiques En Demande Et Les Institutions Voient Le Bitcoin Comme Une Couverture Alternative

Alors que le monde du théâtre a Waiting for Godot, la crypto-sphère a son propre drame: Waiting for the Institutional Investor. Récemment, il y a eu quelques observations prometteuses. Grayscale Investments a acheté du Bitcoin ( BTC ) à un taux avantageux ces derniers mois. 

En effet,  depuis l’événement du 11 au 12 mai , le fonds accumule des BTC à un taux équivalent à  150% de tous les nouveaux Bitcoin extraits. L’entreprise maintenant  a  3,2 milliards $ d’actifs sous gestion ou actifs sous gestion, dans son Bitcoin Niveaux de gris Trust. De manière significative, plus de 90% des nouvelles entrées proviennent d’acteurs institutionnels,  selon l’entreprise .

Les niveaux de gris ne sont peut-être pas les seuls à attirer l’attention des institutions. Eric Ervin, président-directeur général de Blockforce Capital, une société de gestion d’actifs qui opère dans le domaine de la cryptographie, a déclaré: «Nous constatons un intérêt institutionnel accru. Je pense que cela serait vrai indépendamment de la réduction de moitié ou du QE en cours, d’autant plus compte tenu de la relance budgétaire et monétaire mondiale sans précédent. » 

Lennard Neo, responsable de la recherche chez Stack Funds, a déclaré que les investisseurs institutionnels recherchaient des solutions alternatives non seulement pour fournir des rendements mais aussi pour protéger leur portefeuille existant contre d’autres risques de baisse, expliquant:

“Semblable à Grayscale, Stack a vu une augmentation de l’intérêt des investisseurs – presque le double des chiffres d’avant le crash en mars – pour Bitcoin […] Je ne dirais pas qu’ils” engloutissent le BTC “aveuglément mais en recherchant prudemment des solutions structurées traditionnelles qui ils connaissent bien avant de faire un investissement.

Paul Cappelli, gestionnaire de portefeuille chez Galaxy Fund Management, a déclaré: «Nous constatons un intérêt accru de la part de plusieurs niveaux d’investisseurs – canaux de richesse, RIA indépendants et institutions». La récente réduction de moitié du BTC est survenue à un moment intéressant – au milieu de l’épidémie de COVID-19 et du malaise croissant à propos de l’assouplissement quantitatif. Il a noté: “Cela a clairement démontré la rareté de la BTC et la réduction future de l’offre alors que les inquiétudes se sont intensifiées autour d’une relance sans précédent de la Fed avec la loi CARES.”

Goldman Sachs soulève des doutes

Cependant, tous ne frappent pas à la porte de Bitcoin. Dans une présentation aux investisseurs le 27 mai, Goldman Sachs, la banque d’investissement légendaire , a énuméré  cinq raisons pour lesquelles les crypto-monnaies ne sont pas une  classe d’ actifs , y compris Bitcoin, notant: «Bien que les fonds spéculatifs puissent trouver les crypto-monnaies commerciales attrayantes en raison de leur forte volatilité, qui séduisent ne constitue pas une justification d’investissement viable. »

Les habitants de Crypto ont réagi de manière combattive. Référençant la qualité de la récente recherche Bitcoin de Goldman Sachs, Tyler Winklevoss de Gemini a déclaré dans un  tweet : “Aujourd’hui, Wall Street est l’endroit où vous vous retrouvez lorsque vous ne pouvez pas le faire en crypto” – et il a  suivi  le 28 mai avec: ” Jour après que Goldman Sachs ait dit de ne pas acheter de bitcoin, le bitcoin a augmenté de 500 $. » Mati Greenspan de Quantum Economics a  écrit  dans son bulletin du 27 mai: «Indépendamment de ce que les analystes de Goldman Sachs ont à dire, il est clair que l’intérêt institutionnel a repris ces derniers temps.»

Sur la question de la pertinence de l’ investissement, un récent rapport de recherche Asset Management Bitwise  fait  le cas pour ajouter Bitcoin à un portefeuille diversifié d’actions et d’ obligations, en notant que , en moyenne, « une allocation de 2,5% à Bitcoin aurait augmenté le rendement cumulatif de trois ans d’un portefeuille traditionnel de 60% d’actions / 40% d’obligations d’un incroyable 15,9 points de pourcentage. » 

Écrasant le marché?

Au cours de la période d’environ deux semaines depuis la réduction de moitié des récompenses BTC, qui a réduit la récompense de blocage des mineurs de 12,5 BTC à 6,25 BTC, 12337 Bitcoin ont été extraits, comme l’a  rapporté le  chercheur Kevin Rooke le 27 mai. Pendant cette même période, le Bitcoin Trust de Grayscale a acheté 18 910 Bitcoin – environ 1,5 BTC pour chaque Bitcoin créé. Cela a soulevé des questions sur l’offre globale de BTC.

Le PDG de Binance Changpeng Zhao a commenté les conclusions de Rooke dans un  tweet : “Il n’y a pas assez de nouveaux approvisionnements pour circuler, même pour un seul gars [c’est-à-dire en niveaux de gris].” Greenspan, pour sa part, a déclaré: “Il semble que les acteurs institutionnels deviennent progressivement une part beaucoup plus importante de ce petit marché.” Pourraient-ils submerger le marché? «Les baleines ont toujours été un problème», a-t-il déclaré.

Comme indiqué, Grayscale Investments a  déclaré  3,2 milliards de dollars d’actifs sous gestion fin mai. Pour mettre cela en contexte, le total des actifs sous gestion des fonds spéculatifs de cryptographie a augmenté à plus de 2 milliards de dollars en 2019, contre 1 milliard l’année précédente, selon le rapport 2020 de PricewaterhouseCoopers – Elwood  Crypto Hedge Fund . La plupart des fonds spéculatifs cryptographiques négocient le Bitcoin (97%), suivi par Ethereum (67%), la grande majorité des investisseurs dans les fonds spéculatifs cryptographiques (90%) étant soit des family offices (48%), soit des particuliers fortunés (42 %).

Il s’agit cependant d’une comparaison imparfaite, car le rapport PwC – Elwood ne fait que suivre les fonds spéculatifs et exclut les fonds indiciels cryptographiques – y compris les fonds passifs / trackers comme Grayscale, qui suivent essentiellement le prix de la CTB. Comme Henri Arslanian, le leader mondial de la cryptographie de PwC, a déclaré, cela «monte ou descend uniquement en fonction du prix du BTC et non en raison des compétences ou des activités du gestionnaire de fonds». Il a également exclu les fonds de capital-risque de cryptographie qui investissent en actions dans des entreprises de cryptographie. Pourtant, la comparaison suggère quelque chose de l’ampleur de l’engagement BTC de Grayscale.

Grayscale Investments a refusé de fournir des détails spécifiques sur sa récente vague d’achats de BTC, ou pourquoi d’autres investisseurs institutionnels pourraient prendre le BTC. “Nous n’allons pas parler d’élan après la réduction de moitié jusqu’à la mi-juillet lorsque nous publierons nos chiffres du deuxième trimestre”, a déclaré un porte-parole.

Mais Michael Sonnenshein, le directeur général de Grayscale Investments, a déclaré que les investisseurs ont généralement essayé de protéger leurs portefeuilles des chocs du marché ou en période d’incertitude avec les monnaies fiduciaires, les obligations d’État et l’or: 

«Tous les trois sont confrontés à des problèmes cette fois-ci. Le Bitcoin est apparu comme une couverture alternative, fonctionnant indépendamment des politiques monétaires dramatiques adoptées par les banques centrales. »

Autres facteurs

La réduction de moitié est l’événement récent le plus spectaculaire et le plus immédiat de la BTC, mais les sources de l’industrie ont principalement cité d’autres raisons de la récente attention institutionnelle. Les plans de relance, comme le programme  de secours de 3 trillions de dollars contre les coronavirus  adopté par la Chambre des représentants des États-Unis le 15 mai – et la peur de l’inflation qui l’accompagne – sont au centre de leurs préoccupations. David Lawant, analyste de recherche chez Bitwise Asset Management, a déclaré:

«À notre avis, l’intérêt institutionnel était en hausse depuis le début de l’année, mais il a vraiment décollé après la réponse sans précédent du gouvernement à la crise du COVID-19.» 

Neo a cité l’augmentation des tensions géopolitiques, comme celles entre les États-Unis et la Chine, qui ont mis “davantage de pression sur une économie déjà affaiblie, et à leur tour, ont augmenté l’attrait de Bitcoin”. Arslanian a déclaré: 

«Nous continuons de constater un intérêt accru de la part des investisseurs institutionnels. Mais plus que la réduction de moitié, c’est la disponibilité d’offres de qualité institutionnelle, des produits de fonds cryptographiques réglementés à la conservation réglementée et de nombreuses offres qui rendent cela possible. »

La participation d’icônes de hedge funds comme Paul Tudor Jones  doit également être prise en compte. La récente lettre de Jones “plaidant pour Bitcoin comme sa couverture préférée contre ce qu’il appelle” la grande inflation monétaire “a considérablement réduit le risque de carrière pour beaucoup de ses pairs envisageant une allocation à Bitcoin”, a déclaré Lawant. Dans un rapport d’investissement de mai, Cappelli a  écrit : 

«Non seulement l’infrastructure institutionnelle a progressé, mais au fur et à mesure que le monde change, des acteurs importants pénètrent dans l’espace. Le fonds spéculatif le plus performant de tous les temps, Renaissance Technologies, a récemment annoncé son intention de négocier à terme des bitcoins. » 

Attirer l’attention

Lawant estime que: «Dans l’optique des investisseurs traditionnels, je pense que 2020 est l’année au cours de laquelle Bitcoin est passé d’un pari de capital-risque à une macro-couverture.» 

De plus, l’événement de réduction de moitié a également eu un impact, car Arslanian estime qu’une plus grande attention a été portée au fonctionnement de Bitcoin, ajoutant: «Le fait que cela se soit produit alors que le monde connaît un assouplissement quantitatif record de la part des banques centrales a également attiré l’attention sur comment l’argent est créé et le rôle qu’il joue dans la société. » Les gens qui ignoraient autrement cette classe d’actifs commencent maintenant à en prendre note, a ajouté Ervin. Il a continué: 

«Comme toute technologie ou classe d’actifs perturbatrice, d’abord les explorateurs et les pionniers, puis lentement plus de personnes entrent, avant que finalement la technologie« franchisse le gouffre »et n’atteigne l’adoption et l’investissement traditionnels. Je dirais que nous en sommes aux tout premiers jours. » 

Pour résumer, le chômage mondial a grimpé en flèche et la relance économique est clairement dans l’esprit des gouvernements et des banques centrales. Le  plan de récupération du virus proposé récemment par la Commission européenne, d’un  montant de 826 milliards de dollars, n’était que le dernier exemple. Un assouplissement quantitatif peut être nécessaire dans ces circonstances uniques, mais il a déclenché une sonnette d’alarme d’inflation chez certains investisseurs institutionnels. 

L’événement de réduction de moitié n’a peut-être pas convaincu les institutions financières d’investir dans Bitcoin, mais il leur a rappelé, une fois de plus, que la BTC, contrairement aux monnaies fiduciaires, a une offre fixe (21 millions de BTC). Compte tenu des inquiétudes de l’inflation dans le monde, est-il surprenant que les acteurs institutionnels puissent jeter un peu d’argent de fonds de couverture à Bitcoin?

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