Les CBDC chinoises et européennes pourraient ne pas suffire à évincer l’USD

La Chine et l’Europe sont sur la piste de la monnaie numérique, mais ne menaceront pas les États-Unis. Si l’objectif est de dominer les États-Unis sur le marché mondial des devises, une simple version numérique du renminbi ou de l’euro n’évincera pas le dollar américain.

Depuis des mois, les nouvelles de Pékin et de Bruxelles ont rétabli leur position dans la course à la soi-disant monnaie centrale de la banque numérique (CBDC). Depuis que Facebook a révélé des plans pour une monnaie numérique privée contrôlée par des fonds et financée par des fiducies qui pourrait menacer les politiques monétaires intérieures, la Chine a accéléré son projet de CBDC tandis que l’Europe a commencé le développement d’une CBDC .

Depuis lors, la crypto-monnaie souveraine est devenue un sujet brûlant pour les macroéconomistes du monde entier. Gita Gopinath du Fonds monétaire international, peut-être le macroéconomiste le plus important au monde, dans un OP-ED pour le Financial Times, a expliqué que la Chine et l’Europe devront faire plus pour rivaliser avec le dollar américain. Cette «étape supplémentaire» ne concernera pas les progrès technologiques, mais le recours au «développement à l’ancienne».

L’économiste en chef du Fonds monétaire international [ FMI ] s’adressait aux déclarations du gouverneur sortant de la Banque d’Angleterre [BOE] Mark Carney. En 2019, Carney avait déclaré qu’une «monnaie hégémonique synthétique» pourrait déloger le dollar. Cette déclaration a coïncidé avec le développement de l’euro numérique.

Gopinath a fait valoir que si la technologie de paiement s’est améliorée, c’est-à-dire la même chose des mouvements de devises est farfelu. Dit-elle,

«Les améliorations de la technologie de paiement ont peut-être fait baisser le coût du passage des paiements en espèces aux paiements numériques, mais il y a peu de preuves qu’ils ont fait beaucoup pour réduire les frais de déplacement entre les devises. Ces coûts sont non pécuniaires. »

Si la concurrence des versions numériques de l’euro et du renminbi se traduira par un «système équilibré», cela ne suffira pas. Selon elle, l’ Europe doit améliorer son «architecture et sa résilience», tandis que les marchés chinois ne sont pas suffisamment libéralisés et que ses institutions nationales sont encore faibles.

Les États-Unis, a-t-elle fait valoir, sont toujours prêts pour deux points de performance à l’ancienne: les institutions et les réglementations. La force des États-Unis est de donner une impulsion au dollar américain sur son marché intérieur. Une simple augmentation de l’offre de l’ euro ou du renminbi via les canaux de distribution numériques ne peut pas bouleverser le dollar. Dans ses mots,

«Le statut du dollar est renforcé par les institutions, l’état de droit et la protection crédible des investisseurs que les États-Unis sont censés offrir. Il ne suffira pas de simplement augmenter l’offre d’une monnaie alternative pour surmonter ces considérations. »

Au niveau micro et macro, les coûts de conversion des devises seront basés sur la liquidité, la stabilité et la convertibilité, ainsi que sur la «supériorité technologique du pays émetteur». Cette dernière question sera «décisive», compte tenu de la confidentialité et problèmes de sécurité qui ont été soulevés précédemment avec les versions numériques de l’euro et du renminbi.

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