De Nouveaux Dérivés Cryptographiques Vous Permettent De Parier Sur (Ou Contre) La Solvabilité De Tether

Après des années à débattre de la question de savoir si l’attache (USDT) est entièrement soutenue 1 pour 1 avec des dollars américains, les critiques et les défenseurs de la stablecoin peuvent désormais mettre leur argent là où ils sont.

Opium, une bourse de produits dérivés, a introduit des swaps sur défaillance de crédit (CDS) pour l’USDT. Le produit, lancé jeudi, assure l’acheteur en cas de défaut de Tether, l’émetteur du plus grand stablecoin au monde et de la cinquième plus grande crypto-monnaie au total.

Dans ce cas, une forte baisse du prix de l’USDT par rapport au dollar habituel est utilisée comme proxy pour que Tether se révèle insolvable. Ainsi, si le jeton tombait à 70 cents, l’auteur du contrat paierait 30 cents à l’acheteur à l’échéance.

C’est la deuxième fois en un mois qu’Opium lance un CDS lié à un actif numérique. De tels contrats existent à Wall Street depuis les années 1990 et ont acquis une notoriété pour leur rôle dans la crise financière mondiale de 2008. 

Cependant, ils ont été inventés pour gérer le risque et leurs prix offrent sans doute aux marchés un signal d’alerte précoce des problèmes de crédit. Aussi, contrairement aux accords papier litigieux dans «The Big Short», ces nouveaux CDS sont des contrats intelligents, exécutés par code sur la blockchain Ethereum.

Un CDS est un «transfert d’assurance de personnes qui connaissent et qui ont confiance en des personnes qui aimeraient être assurées. Les produits dérivés consistent simplement à transférer le risque. Certaines personnes aimeraient prendre le risque et être payées, d’autres aimeraient payer pour se débarrasser du risque », a déclaré le fondateur d’Opium, Andrey Belyakov, dans une interview.

Les investisseurs n’ont pas besoin de détenir l’USDT pour acheter cette couverture. Ils peuvent utiliser CDS pour parier contre l’actif, tandis que ceux qui font confiance à Tether pour honorer ses obligations peuvent gagner une prime pour se tenir prêt à couvrir les défauts.

«Vous pouvez l’utiliser pour vous protéger (ou spéculer sur) une défaillance systémique du stablecoin le plus utilisé en crypto. Cela vous permet également de gagner des intérêts sur votre capital au cas où vous seriez prêt à parier sur la qualité et la durabilité de l’USDT », a déclaré Opium dans un article de blog à paraître jeudi.

Paolo Ardoino, directeur de la technologie chez Tether, a déclaré par l’intermédiaire d’un porte-parole: «Tether est solvable. Par conséquent, cette solution n’est pas vraiment intéressante pour nous ni pour notre communauté.

Couverture pour les échanges cryptographiques

Fin août, Opium Exchange a mis en place un contrat qui assure l’acheteur contre les défauts de paiement sur les prêts de «délégation de crédit», une forme d’emprunt non garanti sur le marché monétaire décentralisé Aave. 

Pour les deux produits CDS, les informations sur les événements hors chaîne qui déclencheraient des paiements (dans ce cas, une modification du prix de l’USDT) sont transmises aux contrats intelligents par le service «oracle» Chainlink, un projet phare de 2020 en termes d’adoption par le marché.

Si les contrats intelligents entièrement garantis peuvent supprimer le risque de contrepartie une fois  incarné par AIG , ils introduisent un nouveau type de risque: les  bugs  dans  le  logiciel. Pour atténuer cette possibilité, la société de sécurité SmartDec a audité le nouveau code CDS et Opium lui-même.

Le nouveau CDS attaché à l’USDT peut être personnalisé pour payer selon différents scénarios, tels que le stablecoin tombant sous une valeur prédéfinie, a déclaré le fondateur d’Aave, Stani Kulechov, qui conseille Opium.

«Vous pouvez assurer Tether pendant un mois [ou] trois mois. Et vous pouvez assurer Tether à différents niveaux de prix. Vous pouvez définir l’événement par défaut de crédit sur 95 cents ou 90 cents. S’il atteint [ce prix], cela signifie qu’il s’agit d’un événement de défaut de crédit. L’acheteur du CDS obtiendra le montant couvert », a déclaré Kulechov.

Comme le souligne le blog d’Opium, l’USDT est l’élément vital du marché de la crypto-monnaie sans frontières. Il est conçu pour maintenir sa valeur en monnaie fiduciaire, d’où le terme «stablecoin». Le plus ancien stablecoin, l’USDT reste la plus grande crypto-monnaie de ce type par capitalisation boursière et l’une des cinq premières pièces avec 13,8 milliards de dollars d’émission. Les traders l’utilisent souvent pour transférer rapidement de l’argent dans et hors des bourses afin de profiter des opportunités d’arbitrage.

La société à l’origine du stablecoin fait l’objet d’une enquête du bureau du procureur général de New York pour un prétendu détournement de fonds, ainsi que sa société sœur, l’échange crypto Bitfinex.

Tether a révélé en avril 2019 que seulement 74% de l’USDT était adossé à «de la trésorerie et des équivalents de trésorerie». La firme a déclaré plus tard que l’USDT était à nouveau pleinement soutenu dans une réplique de novembre 2019 à un article universitaire qui accusait le stablecoin de la bulle bitcoin de 2017. 

Quoi qu’il en soit, Belyakov a déclaré que le CDS d’Opium pouvait servir de couverture pour les échanges cryptographiques qui sont fortement exposés à la solvabilité de Tether.

Le dérivé fonctionne également comme une assurance pour les «risques à long terme» d’événements rares qui sont communs aux applications de finance décentralisée (DeFi) et devraient bientôt être disponibles pour les monnaies stables USDC, BUSD et même algorithmique stablecoin  dai  (DAI), a-t-il déclaré.

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